Sunday, March 02, 2008

Accumulator 與 KODA

Accumulator 與 KODA 大 不 同

近 日 市 場 上 談 及 Accumulator 這 種 股 票 掛 產 品 , 由 於 其 以 參 考 價 儲 貨 的 背 景 , 與 取 消 、 折 讓 、 累 積 ( KODA ELI ) 相 似 , 部 份 投 資 者 或 會 將 兩 者 混 為 一 談 。 其 實 存 在 於 專 業 投 資 者 市 場 的 Accumulator , 風 險 遠 較 KODA ELI 為 高 , 從 其 接 貨 及 支 付 本 金 的 運 作 方 式 作 了 解 , 便 可 破 解 兩 者 之 間 的 分 別 。 Accumulator 與 KODA ELI 分 別 存 在 於 專 業 投 資 者 及 散 戶 投 資 者 市 場 , 前 者 主 要 在 場 外 交 易 , 因 此 , 一 般 散 戶 投 資 者 不 易 接 觸 到 Accumulator 。 在 支 付 本 金 的 形 式 上 , KODA ELI 於 投 資 初 期 已 要 全 數 支 付 本 金 , 以 便 在 往 後 的 日 子 每 日 儲 貨 。 至 於 Accumulator 則 採 取 每 月 支 付 儲 貨 資 金 的 方 式 , 若 遇 上 如 近 月 的 調 整 市 況 , 便 有 機 會 出 現 追 孖 展 的 問 題 。 至 於 最 為 市 場 擔 心 的 風 險 , 便 在 於 Accumulator 的 雙 倍 接 貨 機 制 。 當 正 股 收 市 價 低 於 參 考 價 時 , Accumulator 便 須 以 雙 倍 股 數 接 收 正 股 , 所 需 的 接 貨 資 金 自 然 倍 增 , 令 賬 面 虧 損 擴 大 。 這 時 候 , 投 資 者 需 支 付 更 多 的 資 金 , 以 應 付 雙 倍 接 貨 所 需 。 倘 若 投 資 者 流 動 資 金 不 足 以 支 付 孖 展 所 需 , 則 所 儲 得 之 股 份 , 有 機 會 被 即 時 沽 出 , 以 填 補 孖 展 金 額 , 這 時 候 便 會 出 現 實 際 虧 損 , 加 上 雙 倍 接 貨 的 效 應 , 帶 來 惡 性 循 環 , 變 相 削 弱 防 守 空 間 。 反 觀 , KODA ELI 每 日 儲 貨 股 數 相 同 , 加 上 儲 貨 資 金 早 被 鎖 定 , 不 存 在 孖 展 風 險 。 一 旦 遇 上 調 整 市 , 儲 貨 後 投 資 者 仍 可 自 行 決 定 是 否 再 守 一 會 , 可 見 Accumulator 與 KODA ELI 有 別 。

註 : 以 上 資 料 僅 供 參 考 之 用 。
麥 格 理 證 券 ( 亞 洲 ) 有 限 公 司 衍 生 工 具 部

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